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硝酸铵生产企业受益铁路投资
作者:admin 发布日期:2015/3/11 9:06:07

    兴化股份受益铁路投资

    兴化股份(002109):公司是国内最大的硝酸铵生产企业,目前具有硝酸铵产能33万吨左右,产销量均居全国第一,市场占有率保持在10%左右。公司硝铵产品毛利率行业内最高,这主要是公司原料和能源价格成本低于同行,另外就是公司的硝铵生产工艺具有成本优势。

    三季报符合市场预期。公司前三季度实现收入6.69亿元,同比增长42%;实现净利润1.46亿元,同比增长143%;实现每股收益0.41元,净资产收益率15.67%;同时公司预计2008年归属于母公司所有者的净利润较上年同期增长130%-160%。国都证券分析师认为,由于行业景气、市场需求旺盛,公司产品售价不断上涨,公司盈利能力大幅提高,实现了业绩的超预期增长。

    固定资产投资将刺激硝铵需求。硝铵80%以上使用在上,而的需求量和国内的固定资产投资息息相关,近期批复2万亿铁路投资,国内的铁路建设将会再上一个建设高潮,这将增加对硝铵的需求量。

    硝铵价格见顶,产能扩张以平滑价格下降对未来影响。虽然国家52号文规定,不再批准新设立硝铵化肥厂,但并没有限制现有企业的扩能,因而随着现有企业的扩能,及下需求趋缓,尤其是矿山开采药需求量下降,加上国际油价回落,国内煤炭价格下降,硝铵价格已经开始下滑;公司硝铵价格已经从2900元/吨(含税),下调到2600元/吨;至于硝铵价格能下降多少?中信建投分析师认为,这主要看煤炭价格走势,特别是块煤的价格将决定硝铵的价格,如果块煤的价格降到1000元/吨,那么硝铵的市场价格预计会降到2000元/吨左右;公司预计08年硝铵产量在35万吨,09年硝铵产能将达45万吨,产量40万吨,另外公司硝基复合肥30万吨产能装置可以和硝铵装置互相转换,公司将根据市场需求生产普通硝铵、多空硝铵和硝基复合肥,从而抵消产品价格下降带来的影响。

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    预期原料和人工成本上涨,或将减少公司利润。根据调研,公司预计天然气和用电价格会有所上调,由于公司执行的是化肥用气和用电价格,考虑公司实际情况,公司预计天然气价格最多上涨0.05元/立方,电上涨0.025元/度,而公司的09年用气在2亿立方,用电量在3.4亿度,加上公司人员工资上涨,预计在09年这三项费用将给公司增本减利约3000万元,但天然气和电价是否如期上涨还具有很大的不确定性。

    中信建投分析师表示,随着油价回落,国内化工产品价格均出现大幅回调,硝铵产品价格下降在所难免,公司作为国内最大的硝铵生产企业,短期来看天然气价格不会出现大幅上涨局面,而以煤炭为原料的硝铵企业的成本将会给硝铵价格一个合理的支撑,同时国家通过铁路建设来拉动国内经济增长,将会增加国内硝铵需求,作为硝铵行业龙头,将会因此受益,但硝铵产品价格处于下行区间,产品价格下降将减少公司利润。

    今日投资《在线分析师》显示:公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.55、0.64和0.90元,动态市盈率为11、9和7倍;当前有6位分析师跟踪,其中建议强力买入、买入和观望的各为2位,综合评级系数2.00。

    风险因素:1、公司主要产品硝铵和浓硝酸目前价格处于高位,未来可能会有所下降。2、天然气、电力价格的上涨对公司成本将造成一定的压力。3、延长石油股权划拨和资产注入有一定的不确定性。

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